Ang Pinakamatapat na May-ari ng Bitcoin ay Sa Wakas ay Nagbebenta Nang Lugi — At Iyan ay Isang Pulang Bandila

Ang Sinasabi sa Atin ng Pangmatagalang May-ari ng SOPR Ngayon

BitcoinAng mga pangmatagalang may-ari ng stock ay nagbebenta nang may pagkalugi, at hindi ito isang bagay na madalas mangyari. Ang on-chain analytics firm na Glassnode na-flag ang pag-unlad sa isang tala sa Telegram ngayong linggo, na nag-uulat na ang 7-araw na exponential moving average ng Long-Term Holder Spent Output Profit Ratio (SOPR) ay bumaba sa ibaba 1. Ang nag-iisang puntong datos na iyon ay may malaking bigat, dahil kapag ang pangkat na ito ay nagsimulang makaranas ng mga pagkalugi, kadalasan ay nagpapahiwatig ito ng stress na sapat ang lalim para mapabilang sa isang bear market, hindi sa isang mid-cycle dip.

Ang mga long-term holder, na malawakang binibigyang kahulugan bilang mga wallet na may hawak na Bitcoin nang mahigit 155 araw, ay itinuturing na mga kalahok sa merkado na may pinakamatibay na paniniwala. May posibilidad silang maipon sa panahon ng mga pagbagsak at magbenta nang lumakas. Kapag nagsimula silang magbenta nang may pagkalugi, ipinahihiwatig nito na ang pressure ay umabot na sa antas na hindi kayang tanggapin kahit ng mga matiyagang mamumuhunan.

Ano ang SOPR at Bakit Ito Mahalaga?

Ang SOPR, o Spent Output Profit Ratio, ay sumusukat kung ang mga baryang inililipat sa chain ay ibinebenta nang mas mataas o mas mababa sa presyo kung saan ito orihinal na nakuha. Ang pagbasa na higit sa 1.0 ay nangangahulugan na ang average na baryang inilipat sa araw na iyon ay naibenta nang may tubo. Ang pagbasa na mas mababa sa 1.0 ay nangangahulugan na ang kabaligtaran: ang mga may hawak ay naglilipat ng mga barya nang may pagkalugi.

Kapag ang SOPR ay bumaba sa ibaba ng 1.0, karaniwan itong nagmamarka ng isang capitulation zone, ang punto kung saan ang mga nagbebenta na matagal nang nagtitimpi ay tuluyang sumusuko. Ayon sa kasaysayan, ang pagbangon ng SOPR pabalik sa itaas ng 1.0 pagkatapos ng naturang pagbaba ay hudyat ng pagtatapos ng isang selling wave at simula ng stabilization.

Sa pinakahuling pagbebenta, ang SOPR bumaba ng 0.94, isang antas na nagpapahiwatig na ang mga nagbebenta ay umabot na sa halos pinakamataas na presyon ng pagbebenta. Ang kasunod na pagbangon pabalik sa itaas ng 1.0 ay nagmumungkahi na ang agarang alon ng panic selling mula sa mga short-term holder ay naubos na. Ang pinag-aalala ngayon ay ang mga long-term holder ay nagsisimula ng katulad na siklo ng kanilang sarili.

Paano Maihahambing ang Sell-Off noong Pebrero sa mga Nakaraang Pagbagsak?

Ang Pebrero 6 bumaba sa $62,800 ay direktang nagkumpara sa pagbagsak ng LUNA noong Mayo 2022 sa mga tuntunin ng presyur na inilapat nito sa mga pangmatagalang may hawak. Inilarawan ng Glassnode ang kasalukuyang mga kondisyon bilang isang "bihirang pagbabago sa paniniwala na karaniwang nakikita sa mas malalim na yugto ng mga bear market," na isang kapansin-pansing wika dahil ang Bitcoin ay ipinagbibili nang higit pa sa mga cycle lows ilang linggo lamang ang nakalilipas.

Ang pagkakatulad sa LUNA ay karapat-dapat unawain. Ang pagbagsak ng Terra ecosystem noong Mayo 2022 ay nagbura ng sampu-sampung bilyong halaga sa merkado sa loob lamang ng ilang araw at pinilit ang mga pangmatagalang may hawak na magkaroon ng pagkalugi sa kabuuan. Ang katotohanan na ang isang regular na pagbebenta noong Pebrero 2026 ay lumilikha ng maihahambing na mga sukatan ng stress ay nagmumungkahi na ang base ng akumulasyon sa ilalim ng kasalukuyang mga presyo ay mas manipis kaysa sa tila.

Ang mga pangunahing senyales mula sa kasalukuyang datos ay kinabibilangan ng:

• Bumaba sa ibaba 1.0 ang Long-Term Holder SOPR, na nagpapatunay na may mga pagkalugi na nagaganap.
• Humina ang mga trend ng akumulasyon sa mga long-term holder kasunod ng sell-off
• Ang mga antas ng stress ay maihahambing sa mga naitala noong pagbagsak ng LUNA noong Mayo 2022
• Tinutukoy ng Glassnode ang $54,000 bilang susunod na mahalagang antas ng suporta kung sakaling bumagsak ang kasalukuyang mga antas

Ano ang Kahulugan ng mga Makro na Kondisyon para sa Susunod na Galaw ng Bitcoin?

Hindi pinapadali ng mas malawak na sitwasyong pang-ekonomiya ang mga bagay para sa Bitcoin. Nagdagdag ang US ng 130,000 trabaho noong Enero, isang bilang na sapat ang lakas upang mabawasan ang mga inaasahan sa isang panandaliang pagbawas ng rate ng Federal Reserve. Ang mas mababang posibilidad ng pagbawas ng rate sa pangkalahatan ay nagtutulak pababa sa mga risk asset, at ang Bitcoin ay hindi immune.

Bumaba ang implasyon sa 2.4%, ngunit ang datos ay nabigong magdulot ng anumang makabuluhang pagbangon sa Bitcoin, na nagmumungkahi na ang merkado ay wala sa posisyon upang tumugon nang positibo sa katamtamang magandang balita sa ngayon. Ayon sa tool na FedWatch ng CME, ang mga merkado ay nagpepresyo sa 90% na posibilidad na ang Federal Funds Rate ay mananatiling hindi nagbabago sa Marso.

Tuklasin ang Mga Promising Project...

Mga Promising Project...

(Advertisement)

Nagpapatuloy ang artikulo...

Para sa Bitcoin, nangangahulugan ito na ang macro tailwind na tumulong sa pagpataas ng mga presyo noong huling bahagi ng 2024 at unang bahagi ng 2025 ay hindi na isang maaasahang katalista sa maikling panahon.

Mas Mababa ba ang $60,000 kada Palapag o ang Stepping Stone?

Hindi lahat ay nagbabasa ng kasalukuyang datos bilang isang palatandaan ng mas malalalim na pagkalugi. Ayon kay Sean McNulty, ang pinuno ng APAC derivatives trading sa FalconX, ang $60,000 ang mananatili bilang cycle floor sa malapit na hinaharap. Ang kanyang pangangatwiran ay nakasentro sa kanyang inilalarawan bilang "malusog na daloy ng pagbili" at isang "napakalaking pader ng mga mamimili" malapit sa antas na iyon na sumipsip sa pagsuko ng mga short-term holder noong kamakailang pagbaba.

Itinuturo rin ni McNulty na ang sell-off ay kulang sa uri ng sistematikong pagbagsak na humubog sa mga nakaraang cycle bottom. Halimbawa, ang paglobo ng FTX noong Nobyembre 2022, ay nagdulot ng sunod-sunod na likidasyon sa buong industriya. Ang kasalukuyang pagbaba, kung ikukumpara, ay dulot ng macro pressure at mga pagbabago sa sentimento sa halip na isang pagkabigo sa istruktura sa merkado.

Mahalagang tandaan, ang pagsuko nang walang sistematikong pangyayari ay maaaring magdulot ng mas matalas at mas mabilis na pagbangon dahil nananatiling buo ang pinagbabatayang imprastraktura.

Kung hindi kayang umabot sa $60,000 ang presyo, itinuturo ng mga analyst ang $54,000 bilang susunod na linya ng makabuluhang suporta, isang antas na kakatawan sa humigit-kumulang 15% na pagbaba mula sa kasalukuyang mga presyo at ibabalik ang Bitcoin sa mga antas na huling nakita noong kalagitnaan ng 2024.

Konklusyon

Ang mga pangmatagalang may hawak ng Bitcoin ay nasa ilalim ng masusukat na stress. Ang Long-Term Holder SOPR ay bumaba sa ibaba ng 1.0, ang akumulasyon ay humina, at ang pressure sa cohort na ito ay sumusunod sa mga antas na hindi pa nakikita simula nang bumagsak ang LUNA noong Mayo 2022. Inilalagay ng Glassnode ang susunod na makabuluhang support sa $54,000 kung ang kasalukuyang mga antas ay humupa.

Totoo naman ang kontra-argumento. Ang sell-off ay hindi dulot ng sistematikong pagbagsak, ang daloy ng pagbili na malapit sa $60,000 ay nananatiling aktibo, at ang pagbangon ng SOPR sa itaas ng 1.0 ay nagmumungkahi na maaaring tapos na ang pinakamalala sa panandaliang panic selling.

Ang susunod na mangyayari ay higit na nakadepende sa kung ang mga kondisyon ng macro ay sapat na magbabago upang maibalik ang laki ng mga mamimili. Dahil ang mga pagbawas sa rate para sa Marso at ang datos ng inflation ay hindi nakapagdulot ng pagbangon, ang Bitcoin ay naglalakbay sa isang mahirap na kapaligiran nang wala ang mga negatibong epekto na nagdala dito sa mas mataas na antas noong huling bahagi ng 2024. Ang datos ay hindi ginagarantiyahan ang isang mas malalim na koreksyon, ngunit ipinahihiwatig nito na ang merkado ay nangangailangan ng higit pa sa pag-asa upang mahanap ang susunod na antas nito.

Mga mapagkukunan 

1. Bitcoin SOPR chart sa Glassnode

2. Ulat sa pamamagitan ng DecryptNagpapakita ng mga Palatandaan ng Paghihirap ang mga Pangmatagalang May-ari ng Bitcoin Pagkatapos ng Pagbebenta sa Pebrero

3. Ulat ng CNBCHalos walang paglago ng trabaho sa US noong 2025