Ilulunsad ng BlackRock ang ETH Staking ETF na Talagang Magbabayad sa Iyo — Ngunit May Isang Babala

Ang BlackRock, ang pinakamalaking asset manager sa mundo, ay lumampas na sa mga papeles at nagsimulang bumili Ethereum para sa plano nitong staking ETF. Ayon sa isang binagong rehistrasyon ng S-1 Sa isang pahayag na isinampa sa US Securities and Exchange Commission noong Martes, Pebrero 17, isang kaakibat ng BlackRock ang bumili ng 4,000 seed shares sa halagang $25 bawat isa, na naglagay ng $100,000 bilang panimulang kapital sa trust. Ang pagbiling iyon ng seed ay nagmamarka ng isang konkretong hakbang tungo sa paglulunsad ng iShares Staked Ethereum Trust, na inaasahang ibebenta sa ilalim ng ticker na ETHB.

Ito ay isang hiwalay na produkto mula sa kasalukuyang iShares Ethereum Trust (ETHA) ng BlackRock, na namamahala na ng mahigit $ 6.42 bilyon sa mga ETH asset at sinusubaybayan lamang ang presyo nang walang kalakip na staking yield.

Ano ang Ethereum Staking, at Bakit Ito Mahalaga para sa ETF na Ito?

Ang staking ay ang proseso kung saan inila-lock ng mga may hawak ng ETH ang kanilang mga token upang makatulong sa pag-validate ng mga transaksyon sa Ethereum network. Bilang kapalit, kumikita sila ng mga gantimpala, na karaniwang binabayaran sa ETH, batay sa mga rate ng pakikilahok sa network at pangkalahatang aktibidad ng validator. Ang mga gantimpalang iyon ay gumagana nang katulad ng interes sa tradisyonal na pananalapi, bagama't hindi sila garantisado at nagbabago-bago batay sa kung gaano karaming mga validator ang aktibo sa network.

Para sa mga retail at institutional investor na gumagamit ng ETF wrapper, ang staking exposure ay dating hindi isinasama sa US. Inutusan ng SEC, sa ilalim ng dating Chair na si Gary Gensler, ang mga issuer na alisin ang mga staking feature sa kanilang mga filing nang maaprubahan ang mga spot Ethereum ETF noong kalagitnaan ng 2024. Dati nang kumilos ang ahensya laban sa mga serbisyo ng staking na inaalok ng Kraken at Coinbase, na nangangatwiran na ang mga ito ay maaaring maging kwalipikado bilang mga hindi rehistradong securities.

Nagbago na ang posisyong iyon sa regulasyon. Noong Mayo 2025, ang SEC naglabas ng patnubay nililinaw na ang ilang aktibidad sa pag-stake ay hindi mga seguridad. Sa ilalim ng bagong Tagapangulo na si Paul Atkins, maraming issuer kabilang ang BlackRock at VanEck ang muling nagsusumite o nag-aamyenda ngayon ng mga pag-file upang maisama ang pag-stake. Pinili ng BlackRock na maglunsad ng isang ganap na bagong pondo sa halip na baguhin ang ETHA.

Paano Istruktura ang ETHB: Alokasyon ng Staking at Liquidity Buffer

Ang iShares Staked Ethereum Trust ay dinisenyo upang mag-stake sa pagitan ng 70% at 95% ng kabuuang hawak nitong Ethereum sa ilalim ng normal na mga kondisyon ng merkado. Inilalarawan ito ng paghahain bilang pag-stake "hangga't maaari sa ether ng Trust."

Ang natitirang 5% hanggang 30% ng ETH ng pondo ay mananatiling walang stake sa anumang oras. Ang bahaging iyon na walang stake ay nagsisilbing liquidity buffer, na sumasaklaw sa mga pangangailangan sa operasyon tulad ng paglikha at pagtubos ng ETF. Ito ay isang karaniwang mekanismo sa mga pooled investment vehicle na nag-iisyu ng mga redeemable shares. Ang pag-stake ng masyadong malaking bahagi ng ETH ng pondo ay maaaring makapagpaantala ng mga pagtubos, na binabalaan ng filing na maaaring maging sanhi ng kalakalan ng mga shares sa malalaking premium o diskwento sa net asset value (NAV).

Ang mga pangunahing detalye ng istruktura mula sa paghahain ay kinabibilangan ng:

• Alokasyon ng staking: 70% hanggang 95% ng kabuuang hawak na ETH sa ilalim ng normal na mga kondisyon
• Liquidity buffer: 5% hanggang 30% ang hawak na walang stake para sa mga redemption
• Tinatayang taunang ani ng staking: humigit-kumulang 3%, batay sa mga benchmark na sanggunian noong unang bahagi ng 2026
• Bayad sa sponsor: 0.25% taun-taon, ibinababa sa 0.12% para sa unang $2.5 bilyong asset sa unang 12 buwan pagkatapos ng paglulunsad
• Hati ng gantimpala: 82% ng kabuuang gantimpala sa staking ay babalik sa mga shareholder; 18% ay hinahati sa pagitan ng BlackRock at Coinbase Prime

Paano Nahahati ang mga Gantimpala sa Staking sa Pagitan ng mga Mamumuhunan, BlackRock, at Coinbase?

Ang Coinbase Prime ang nagsisilbing execution agent para sa mga staking operation ng ETHB. Magkasama, ang BlackRock at Coinbase ay tatanggap ng 18% na bawas sa gross staking rewards. Ang natitirang 82% ay babalik sa trust at, sa huli, sa mga shareholder.

Malinaw na nakasaad sa paghahain na ang kaayusang ito ay lumilikha ng insentibo sa pananalapi para sa BlackRock, bilang sponsor, upang mapakinabangan nang husto ang halaga ng ETH na itinaya ng trust. Para sa mga mamumuhunan, ang istruktura ay mas malinaw kaysa sa maraming tradisyonal na produkto ng ani, kung saan ang mekanismo ng bayarin ay kadalasang nakalagay sa mga termino ng produkto sa halip na ibunyag nang maaga.

Tuklasin ang Mga Promising Project...

Mga Promising Project...

(Advertisement)

Nagpapatuloy ang artikulo...

Ang 0.12% na bayad sa promosyon para sa sponsor, na naaangkop sa unang 12 buwan hanggang $2.5 bilyon na mga asset na pinamamahalaan, ay nagpoposisyon sa ETHB nang may kompetisyon laban sa iba pang mga produktong crypto na nasa antas institusyonal. Lampas sa limitasyong iyon o pagkatapos ng panahon ng promosyon, ang bayad ay babalik sa 0.25% taun-taon.

Anong Kita ang Makatotohanang Maaasahan ng mga Mamumuhunan?

Tinatayang nasa humigit-kumulang 3% ang taunang kita ng staking, batay sa mga benchmark na ginamit noong unang bahagi ng 2026. Gayunpaman, may malinaw na babala sa paghahain: ang mga bilang na iyon ay sumasalamin sa karaniwang kondisyon ng network sa mga partikular na panahon at walang garantiya ng pagganap sa hinaharap.

Binanggit din sa paghahain na ang mga gantimpala sa staking ay bumaba sa paglipas ng panahon habang lumalaki ang partisipasyon ng validator sa Ethereum network. Ang mas maraming validator na nakikipagkumpitensya para sa parehong reward pool ay nangangahulugan na ang bawat validator, at sa pamamagitan ng extension, ang bawat staker, ay kumikita ng mas maliit na bahagi. Ito ay isang kilalang dinamiko sa mga proof-of-stake network at isang salik na dapat isaalang-alang ng mga institutional investor kapag sinusuri ang mga yield projection.

Isang sanggunian ang nagmumungkahi na ang ETHB ay maaaring magbunga ng humigit-kumulang 2.8% taun-taon, bahagyang mas mababa sa 3% na benchmark na bilang, kapag naisama na ang lahat ng bayarin.

Saan Nababagay ang ETHB sa Mas Malawak na Pamilihan ng Ethereum ETF?

Ang ETHA, ang kasalukuyang spot Ethereum ETF ng BlackRock, ay may hawak na humigit-kumulang $6.42 bilyon na asset at niraranggo bilang pinakamalaking Ethereum-based exchange-traded fund ayon sa mga asset na pinamamahalaan. Ang ETHE ng Grayscale, kung ikukumpara, ay may hawak na humigit-kumulang $1.69 bilyon na ETH. Nagsumite rin ang VanEck ng isang SEC filing para sa isang staked Ethereum ETF, ibig sabihin ay hindi lamang ang ETHB ang magiging produkto ng uri nito kapag natanggap na ang mga pag-apruba.

Nag-aalok na ang Grayscale ng dalawang Ethereum ETF, ang ETHE at ETH, na lumilikha ng staking yield. Ang pagpasok ng ETHB sa merkado ay magdaragdag ng malaking institutional weight sa kategorya ng staking ETF dahil sa kasalukuyang distribution reach ng BlackRock at pagkilala sa brand sa tradisyunal na pananalapi.

Ang istruktura ng pondo ay partikular na tumutugon sa mga pangangailangan ng mga institutional investor na nakatuon sa pang-araw-araw na likididad, transparent na pagsisiwalat ng mga bayarin, at pagsunod sa mga regulasyon sa loob ng isang pamilyar na format ng produktong rehistrado sa US.

Ano ang Susunod na Gagawin para sa Pag-apruba ng mga Regulasyon?

Unang inirehistro ng BlackRock ang pangalan ng iShares Staked Ethereum Trust sa Delaware noong Nobyembre, na nagpahiwatig ng intensyon nang hindi bumubuo ng pormal na aplikasyon. Sumunod ang pormal na paghahain ng S-1 noong Disyembre 2024, na siyang nagpasimula sa proseso ng pagsusuri ng SEC.

Para magkaroon ng pormal na deadline ng pag-apruba, ang listing exchange ng pondo ay dapat pa ring magsumite ng hiwalay na 19b-4 form. Hanggang sa mangyari iyon, ang SEC ay hindi nakatali sa isang itinakdang timeline para aprubahan o tanggihan ang produkto. Ang susog na S-1 na inihain noong Pebrero ay nagpapalawig pa sa produkto ngunit hindi nito pinapinal ang oras ng regulasyon.

Mga Pag-aalala ni Vitalik Buterin Tungkol sa Lumalaking Impluwensya ng Wall Street sa Ethereum

Hindi lahat sa ecosystem ng Ethereum ay itinuturing ang pagsusulong para sa staking ETFs bilang isang direktang pag-unlad. Sa parehong linggo na unang idinetalye ng BlackRock ang mga plano para sa ETHB, ipinahayag ng co-founder ng Ethereum na si Vitalik Buterin sa publiko binalaan na ang mataas na konsentrasyon ng pagmamay-ari ng ETH sa malalaking tagapamahala ng asset sa Wall Street ay maaaring magpabago sa istruktura ng pamamahala ng blockchain at magpakilala ng mga sentralisadong chokepoint sa isang network na idinisenyo upang gumana nang walang sentralisadong kontrol.

Ang isyu ay teknikal at pilosopikal. Kapag ang isang malaking bahagi ng staked ETH ay kontrolado ng isang maliit na bilang ng mga institusyonal na entidad tulad ng mga asset manager at custodian, ang mga entidad na iyon ay nagkakaroon ng napakalaking impluwensya sa mga set ng validator at, hindi direkta, sa mga desisyon sa antas ng protocol. Ito ay isang kilalang tensyon sa mga sistema ng proof-of-stake, at ito ay nagiging mas malinaw bilang mga institutional staking scale.

Ang pakikipagtulungan ng BlackRock sa Coinbase para sa imprastraktura ng staking ay nagdaragdag ng isa pang antas sa talakayang ito, dahil ang Coinbase ay nagpapatakbo na bilang isa sa mas malaking operator ng validator node sa ecosystem ng Ethereum.

Ang Konklusyon sa Ethereum Staking ETF ng BlackRock

Ang iShares Staked Ethereum Trust ng BlackRock ay isang konkretong produkto na may tiyak na istruktura, hindi isang konsepto na nasa maagang pag-unlad. Ang pondo ay idinisenyo upang mag-stake sa pagitan ng 70% at 95% ng mga hawak nitong ETH, ipamahagi ang 82% ng gross staking rewards sa mga shareholder, at maningil ng sponsor fee simula sa 0.12% taun-taon. Ang Coinbase Prime ang humahawak sa imprastraktura ng staking, at ang parehong kumpanya ay tumatanggap ng 18% na pinagsamang bahagi ng gross rewards. Tinatayang nasa humigit-kumulang 3% ang taunang ani, bagama't ang bilang na iyon ay bumaba nang mas mababa habang lumalaki ang partisipasyon ng validator sa Ethereum network.

Ang natitira na lamang ay ang pag-apruba ng mga regulator. Isinasagawa na ang pagsusuri ng SEC, ngunit hindi ilalabas ang pormal na deadline hangga't hindi isinusumite ng listing exchange ang 19b-4 form nito. Samantala, ang mga alalahanin ni Vitalik Buterin tungkol sa konsentrasyon ng institusyon sa Ethereum ay dapat bantayan, lalo na habang mas maraming asset manager ang sumusunod sa pangunguna ng BlackRock sa mga staking product.

Para sa mga mamumuhunang komportable na sa pagkakalantad sa Ethereum, ang ETHB ay nag-aalok ng isang bahagi ng ani na hindi ibinibigay ng ETHA. Kung ang ani na iyon ay makatuwiran sa istruktura ng bayarin at hatian ng gantimpala ay isang desisyon na nakasalalay sa mga indibidwal na layunin sa pamumuhunan at kung gaano kalaking impluwensya ang ilalagay mo sa timeline ng SEC.

Mga mapagkukunan 

1. Ang susog na paghahain ng BlackRock sa US SEC

2. Ulat ng CoinDeskMga File ng BlackRock para sa Staked Ethereum ETF

3. Ulat ng The BlockSinimulan na ng BlackRock ang pagkuha ng ETH para sa paparating na Ethereum staking ETF

4. Ulat ng DL NewsNagbabala si Vitalik Buterin tungkol sa dalawang banta sa Ethereum kung sakaling lumaki pa ang BlackRock