Ang Istratehiya ni Michael Saylor ay Naging Pinaka-Shorted Stock ng Amerika, Tinatawag ni Tom Lee ang Ibaba

Umakyat ang Strategy (dating MicroStrategy) sa tuktok ng listahan ng mga pinakamaikling stock ng Goldman Sachs na may pinakamaraming shorts, kung saan 14% ng mga pampublikong available na share nito ay naibenta nang short sa huling bahagi ng Enero 2025, ayon sa Financial TimesIsa itong dramatikong pagbaligtad kumpara noong isang taon na ang nakalilipas, noong hindi man lang lumabas ang kumpanya sa top 50. Gayunpaman, ikinakatuwiran ni Tom Lee ng Fundstrat na ang antas ng bearish consensus na ito ay maaaring magpahiwatig ng price floor sa halip na karagdagang downside.

Paano Naging Pinakakinasusuklaman na Sangkap ng Amerika ang Istratehiya?

Bitcoin umabot sa pinakamataas na antas noong Oktubre 2024. Nagsimulang bumaba ang stock ng Strategy bago pa man iyon. Pagsapit ng Nobyembre, tumalon ito mula sa labas ng top 50 patungo sa ikatlong pwesto sa listahan ng Goldman na may pinakamaraming shorts. Pagsapit ng Enero 2025, nakuha nito ang nangungunang pwesto sa mga kumpanyang may market cap na hindi bababa sa $25 bilyon.

Ang ubod ng bearish case ay simpleng matematika. Ang estratehiya ay mayroong 717,722 Bitcoin, na nakuha sa kabuuang $54.56 bilyon sa average na presyo na $76,020 bawat barya. Dahil ang Bitcoin ay nakalakal malapit sa $65,500, ang kumpanya ay may humigit-kumulang $7 bilyon na hindi pa natutupad na pagkalugi. Ang stock mismo ay bumagsak ng higit sa 63% sa nakalipas na anim na buwan, isang mas matinding pagbaba kaysa sa Bitcoin mismo sa parehong panahon.

Para sa konteksto, ang Coinbase (COIN) ay nasa pang-apat na pwesto sa listahan ng mga pinaka-shorted na Goldman na may 11% short interest, na nagpapakita na ang bearish pressure ay umaabot sa mas malawak na crypto-adjacent equity space.

Ano ang Short Selling, at Bakit Ito Mahalaga Dito?

Ang short selling ay kapag ang isang mamumuhunan ay humiram ng mga bahagi ng isang stock, ibinebenta ang mga ito sa kasalukuyang presyo, at umaasang mabibili ang mga ito muli sa mas mababang presyo sa kalaunan. Ang kita ay nagmumula sa pagkakaiba. Kung ang stock ay tumaas sa halip na bumaba, ang mga pagkalugi ay maaaring maging walang limitasyon, na siyang dahilan kung bakit mapanganib ang mga short position na masikip para sa mga short seller mismo.

Ang estratehiya ay isang leveraged Bitcoin proxy sa loob ng isang pampublikong equity structure. Nag-iisyu ito ng stock, ginagamit ang mga nalikom para bumili ng Bitcoin, at sadyang sumasandal sa volatility. Kapag tumaas ang Bitcoin, kadalasang mas tumataas ang estratehiya. Kapag bumaba ang Bitcoin, pinapalakas din ng istruktura ang mga pagkalugi sa parehong paraan.

Ang Shorting Strategy ay hindi lamang isang taya sa iisang kumpanya. Ito ay isang macro bet sa Bitcoin, at isang nagdududang pananaw kung ang isang corporate treasury na nakabatay lamang sa isang pabagu-bagong asset ay maaaring tumagal sa paglipas ng panahon.

Bakit Iniisip ni Tom Lee na ang Short Interest ay Talagang Bullish

Si Tom Lee, isa sa mga nagtatag ng Fundstrat Global Advisors at isang kilalang Bitcoin bull, nai-post sa X na ang Istratehiya na nagiging "consensus short" ay talagang isang senyales na dapat bigyang-pansin, ngunit hindi sa paraang inaasahan ng mga bear.

Ang kanyang argumento: kapag siksikan ang isang kalakalan, ang masamang balita ay nakalagay na sa presyo. Nangangahulugan ito na maaaring tumaas ang stock kahit na may mga negatibong balita, dahil wala nang natitirang makakagulat sa merkado sa pagbaba. 

Anumang pagbuti sa sentimyento o galaw ng presyo ay maaaring magdulot ng short squeeze, kung saan ang mga short seller ay nagmamadaling takpan ang kanilang mga posisyon sa pamamagitan ng pagbili ng mga shares, na lalong nagpapataas ng presyo.

Inilarawan ni Lee ang sitwasyon bilang nagpapakita ng "mas maraming senyales ng isang makabuluhang mababang posisyon."

Si Steve Eisman at ang Larawan ng Mas Malawak na Hedge Fund

Hindi lahat ay may optimismo tulad ni Lee. Si Steve Eisman, ang mamumuhunang sikat sa pag-short ng mga mortgage-backed securities bago ang krisis pinansyal noong 2008 at kalaunan ay ginampanan sa "The Big Short," ay isiwalat isang maikling posisyon sa Istratehiya. Isa itong kapansin-pansing senyales dahil sa kanyang track record sa pagtukoy ng mga istrukturang may labis na leverage bago pa man ito mabuwag.

Samantala, ipinapakita ng datos ng Goldman Sachs na ang mga hedge fund ay malawakang umiikot sa sektor ng teknolohiya:

• Pumasok ang mga pondo noong 2026 na may rekord na pangmatagalang posisyon sa mga semiconductor at ang pinakamababang bigat sa mga stock ng software simula noong 2019.
• Ang short interest sa S&P 500 ay malawakang umakyat sa median na 2.7%, malapit sa isa sa pinakamataas na antas sa nakalipas na dekada.
• Ang mga gumagawa ng chip tulad ng ASML at Applied Materials (AMAT) ay sumali sa listahan ng VIP ng Goldman's Hedge Fund, habang ang Salesforce (CRM) at DocuSign (DOCU) ang nakakita ng pinakamalaking pagbaba sa pagmamay-ari ng hedge fund.

Ang estratehiya ay nasa isang kategoryang kakaiba. Hindi ito pinaikli dahil ang mga hedge fund ay umiikot palabas ng software. Iniulat na ito ay pinaikli dahil ito ay kumakatawan sa isang puro at leveraged conviction trade sa Bitcoin sa sandaling ang Bitcoin mismo ay nasa ilalim ng pressure.

Ang Tunay na Iniisip ng mga Analyst sa Wall Street Tungkol sa MSTR

Sa kabila ng maikling interes, ang mga analyst sa Wall Street na sumasaklaw sa Istratehiya ay lubos na bullish. Ayon sa Pananaliksik sa Equity ni Zacks, ang stock ay may average na rekomendasyon ng brokerage na 1.19 sa sukatang 1 (Strong Buy) hanggang 5 (Strong Sell). Sa 16 na kumpanya na sumasaklaw sa stock, 14 ang nagbigay dito ng rating na Strong Buy at isa ang nagbigay dito ng rating na Buy, ibig sabihin ay humigit-kumulang 94% ng mga analyst ang positibo ang pananaw.

Kabilang sa mga kamakailang rating ang:

• Napanatili ng Mizuho ang Outperform rating noong Pebrero 17, kung saan ibinaba nito ang target na presyo mula $403 patungong $320.
• Nanatili ang rating na Overweight ng Cantor Fitzgerald habang ibinaba ang target nito mula $213 patungong $192.
• Ang average na target na presyo ng analyst sa mga kamakailang rating ay nasa $254, mahigit doble sa kasalukuyang presyo ng MSTR na nasa humigit-kumulang $124.61.

Ang agwat sa pagitan ng mga target ng analyst at kasalukuyang presyo ay sumasalamin kung gaano kalaking kawalan ng katiyakan ang nakapaloob sa stock ngayon.

Patuloy na Bumibili si Saylor, Sa Kabila ng mga Pagkalugi

Hindi nagbago ng direksyon si Michael Saylor. Kamakailan lamang ay natapos ng Strategy ang ika-100 anunsyo ng pagbili ng Bitcoin, na nagdagdag ng 592 BTC sa halagang $39.8 milyon noong nakaraang linggo. Ang kumpanya ngayon ay may hawak na 717,722 Bitcoin sa kabuuan.

Ipinahayag din ni Saylor sa publiko na ang kasalukuyang paghina ng ekonomiya ay tila mas banayad kaysa sa mga nakaraang taglamig ng crypto, at may paparating na pagbangon. Bagama't pamilyar ang wikang iyan sa sinumang nasa larangan ng crypto sa mga nakaraang siklo, ang laki ng pagkakalantad sa balance sheet ng Strategy ay nagpapaiba sa istruktura ng siklong ito kumpara sa mga nakaraan. Ang unang malaking krisis sa pananalapi para sa kumpanya ay hindi inaasahan hanggang 2027, na magbibigay dito ng kaunting simula.

Sa panahon ng pagsulat, ang mga pagbabahagi ng MSTR sarado Mas mataas ng 0.73% sa $124.61 noong regular na sesyon noong Lunes bago bumaba ng 0.17% sa after-hours trading.

Mga mapagkukunan 

1. Ulat ng Financial TimesSalamin na salamin sa dingding, ano ang pinaka-shorted stock sa lahat?

2. Ulat ng The StreetAng pinakamaikling stock ng Amerika ay ang Bitcoin machine ng Wall Street

3. Ulat ni Benzinga: 'Dapat Kulungan si Michael Saylor' At 'Ang Bitcoin ay Para sa mga Boomer' Sabi ng Dating Fidelity Star, Na May Kontrabida Rin na Pananaw Tungkol sa Tesla

4. Ulat ng CoinDesk: Itinala ng estratehiya ang ika-100 anunsyo ng pagbili ng bitcoin, na nagdagdag ng 592 na barya noong nakaraang linggo sa halagang $39.8 milyon

5. Pananaliksik sa Equity ni Zacks: Dapat bang bilhin ang Strategy (MSTR) dahil mukhang optimistiko ang mga Wall Street Analyst?