May Hawak na $436M sa BlackRock Bitcoin ETF ang Mystery Firm - at Wala Nang Iba Pa

Isang halos hindi kilalang kompanya sa Hong Kong na tinatawag na Laurore Ltd. ang lumabas sa mga filing ng SEC bilang isa sa pinakamalaking bagong may-ari ng iShares Bitcoin Trust (IBIT) ng BlackRock, na may humigit-kumulang $436 milyon na shares at wala nang iba pa sa portfolio nito. Ang filing ay nagdulot ng matinding espekulasyon kung ito ba ay isang backdoor para sa pagdaloy ng kapital ng China sa Bitcoin sa pamamagitan ng mga produktong kinokontrol ng US, at kung ang entidad ay gumanap ng anumang papel sa biglaang pagbagsak noong Oktubre.

Sino ang Laurore Ltd.?

Ayon sa Form 13F na inihain sa SEC noong Enero 28, ang Laurore ay nagmamay-ari ng 8,786,279 na shares ng IBIT noong Disyembre 31, 2025. Ito ay humigit-kumulang 0.65% ng kabuuang natitirang shares ng ETF, na ginagawa itong pinakamalaking bagong may-ari na idinagdag noong Q4 ng 2025. Ang paghahain ay nilagdaan ni Zhang Hui, na nakalista bilang direktor ng kompanya.

Walang website ang Laurore, walang naunang saklaw sa prensa, at halos walang digital footprint. Ang rehistradong address nito ay nasa Suites 2907-8, Two Exchange Square sa Central, Hong Kong, isang prestihiyosong office complex na karaniwang ginagamit ng mga hedge fund at mga kompanya sa pananalapi. Ang istrukturang "Ltd." ay tumutukoy sa isang posibleng offshore incorporation sa Cayman Islands o British Virgin Islands, isang karaniwang setup para sa mga entity na nagnanais ng cross-border access habang pinapanatiling pribado ang pagmamay-ari.

Ang talagang kapansin-pansin ay ang IBIT ang tanging holding ng Laurore. Walang ibang stocks, walang hedges, walang diversification. Ang portfolio ay mukhang sadyang ginawa bilang isang purong sasakyan para sa pag-access sa Bitcoin.

Dahil ang IBIT ay kasalukuyang nakalakal sa humigit-kumulang $38, ang posisyong iyon ay aabot na ngayon sa humigit-kumulang $334 milyon. Ito ay 24% na pagbaba mula sa valuation noong quarter-end, kung ipagpapalagay na hawak pa rin ng kompanya ang buong stake. Ang filing ay nagpapakita ng isang snapshot sa quarter-end ngunit hindi isiniwalat kung kailan nakuha ang mga share o kung mayroon bang naibenta mula noon.

Bakit Binabalewala ng mga Analyst ang Ugnayan sa Tsina?

Unang ibinalita ni Jeff Park, punong opisyal ng pamumuhunan sa ProCap Financial at tagapayo sa Bitwise, ang paghahain noong Pebrero 17. Inilarawan niya ang "Zhang Hui" bilang katumbas ng "John Smith" sa Tsina, isang pangalang karaniwang ginagamit bilang pantakip. Tinawag ni Park ang istruktura na "isang $436 milyong sasakyan sa pag-access sa Bitcoin na nakasuot ng damit institusyonal" at sinabing maaari itong maging isang maagang senyales ng paglipat ng institusyonal na kapital ng Tsina sa Bitcoin sa pamamagitan ng isang regulated na US ETF.

Ang pangunahing tanong ay kung ang Laurore ay nagsisilbing daluyan para sa pera ng mainland China. Ang direktang pagmamay-ari at pangangalakal ng Bitcoin ay nananatiling ipinagbabawal sa China, ngunit ang Hong Kong ay nagpapatakbo sa ilalim ng isang mas mapagpahintulot na balangkas ng regulasyon. Ang puwang na iyon ay lumilikha ng isang natural na tulay para sa mga mamumuhunan na kalapit ng mainland na naghahanap ng pagkakalantad sa Bitcoin sa pamamagitan ng mga produktong mababa ang bayad at mataas ang liquidity tulad ng IBIT, nang walang mga panganib ng direktang kustodiya o mga workaround sa gray-market.

Dagdag pa ni Parker White, CIO sa DeFi Development Corporation (NASDAQ: DFDV). Inaangkin niya na ang Laurore ay tila isang ganap na pag-aaring subsidiary ng Hao Advisors Management, isang hedge fund sa Hong Kong, na binabanggit ang isang ibinahaging address at magkakapatong na mga pangalan ng lumagda. Itinanggi ito ni Park, na binanggit na ang ibinahaging espasyo ng opisina sa gusali ay hindi nangangahulugang ibinahaging pagmamay-ari. Nang imungkahi ng isa pang nagkomento na maaari lamang itong maging isang rehistradong address kung saan walang aktwal na nagtatrabaho, sumagot si Park: "Bingo." Nanatili ang koneksyon sa Hao Advisors. hindi nakumpirma.

May Koneksyon ba si Laurore sa Pagbagsak ng Oktubre?

Hindi napapansin ang tiyempo. Ang posisyon ni Laurore ay nabuo noong ika-4 na kwarter ng 2025, na nagsimula noong Oktubre 1, ang parehong buwan na ang biglaang pagbagsak ng Bitcoin ay nagbuwag ng $19 bilyon sa mga leveraged na posisyon sa loob lamang ng isang araw. Noong Oktubre 10, bumagsak ang Bitcoin mula sa humigit-kumulang $122,000 patungong $105,000 sa loob ng halos 40 minuto matapos ianunsyo ni Trump ang 100% na mga taripa sa mga inaangkat na Tsino, na nagdulot ng sunod-sunod na likidasyon sa buong merkado ng crypto.

Tuklasin ang Mga Promising Project...

Mga Promising Project...

(Advertisement)

Nagpapatuloy ang artikulo...

Binanggit ni White ang pagsasanib ngunit hindi siya nanuro, at kalaunan ay nag-post: "Medyo hindi sila ang pondo ng HK na sumabog." Ang deadline ng paghahain ng mga dokumento para sa Araw ng mga Puso, na pinalawig hanggang Pebrero 17 dahil sa Araw ng mga Pangulo, ay hindi nagpakita ng konkretong ebidensya na nag-uugnay sa anumang partikular na entidad sa pagbagsak.

Ang itinala ni White ay isang hiwalay na natuklasan: ang mga pangunahing tagagawa ng merkado ng mga opsyon ay "lubos na nagpataas ng kanilang long volatility exposure sa IBIT sa pamamagitan ng parehong call at put buying" noong Q4. Binanggit niya ang pagtaas ng laki ng posisyon ng Jane Street, SIG, IMC, Citadel, at Marex, kung saan ang mga call position ng JPMorgan ay tumaas ng 690% at ang Barclays ay tumaas ng 102%. Ang Jane Street pa lamang ay nagdagdag ng 7.1 milyong shares ng IBIT sa Q4, na nagdala sa kabuuang hawak nito sa 20.3 milyong shares na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $790 milyon. Iminungkahi ni White na ang isang tao ay "lubos na nagkukulang sa kabilang panig," ngunit ang kasalukuyang mga patakaran ng 13F ay hindi nangangailangan ng pag-uulat ng mga short position sa mga opsyon.

Bahagi ba Ito ng Isang Mas Malaking Pattern?

Hindi ang Laurore ang unang entidad sa Hong Kong na kumuha ng malaking posisyon sa mga US Bitcoin ETF, ngunit hindi lahat ng mga kumpanyang ito ay kasing misteryoso.

Ang Avenir Group, na itinatag ng tagapagtatag ng Huobi na si Li Lin, ang pinakamalaking institutional Bitcoin ETF holder sa Asya na may humigit-kumulang 18.3 milyong IBIT shares na nagkakahalaga ng mahigit $1 bilyon noong Q3 2025. Hindi tulad ng Laurore, ang Avenir ay isang pampublikong kompanya na may mga opisina sa limang bansa, isang website, at regular na pagbabalita. Kamakailan din ay nakalikom si Li Lin ng $1 bilyon upang ilunsad ang isang Ether-focused trust kasama ang Fenbushi Capital, HashKey Group, at ang tagapagtatag ng Meitu na si Cai Wensheng.

Ang Yong Rong Asset Management, isa pang kompanya sa Hong Kong, ay may hawak ding mas maliit na posisyon sa IBIT. Nabanggit ng Bloomberg ETF analyst na si Eric Balchunas na ang mga US ETF ay naging "hindi mapaglabanan" para sa mga internasyonal na mamumuhunan dahil sa kanilang mababang bayarin at mataas na volume, na ginagawang mas malamang na mas maraming mga sasakyang pang-offshore ang patuloy na lilitaw.

Ang mga hakbang na ito ay kasabay ng mas malawak na pagsusulong ng Hong Kong sa imprastraktura ng digital asset, kabilang ang mga balangkas ng paglilisensya at mga piloto ng tokenization, kahit na matatag ang paninindigan ng Beijing laban sa crypto.

Ano ang Kahulugan Nito para sa Bitcoin?

Lumagpas na sa $64.8 bilyon ang kabuuang net asset ng IBIT, kaya isa ito sa pinakamabilis na lumalagong ETF na nailunsad. Ngunit ang mga paghahain sa ika-4 na kwarter ay nagpapakita ng magkahalong sitwasyon. Bagama't lumitaw ang Laurore bilang isang pangunahing bagong mamimili at nadagdagan ng Jane Street ang stake nito ng 54%, binawasan ng Goldman Sachs ang alokasyon nito sa IBIT ng humigit-kumulang 40%, bagama't mayroon pa rin itong halos $1 bilyon.

Kung ang institusyonal na kapital ng Tsina ay talagang dumadaloy sa Bitcoin sa pamamagitan ng mga istrukturang tulad ng Laurore, nagiging kumplikado ang sitwasyon. Sa isang banda, nagdaragdag ito ng likididad at nagpapahiwatig ng demand mula sa mga capital pool na hindi na-access sa direktang crypto. Sa kabilang banda, ang kakulangan ng transparency ay nagtataas ng mga totoong tanong tungkol sa tunay na laki ng mga pagpasok na ito at kung sino talaga ang nasa likod ng mga ito.

Gaya ng sabi ni Park, mukhang ganito Bitcoin access para sa mga mamumuhunang "hindi direktang kayang hawakan ang Bitcoin". Ang mga susunod na paghahain ng SEC ay dapat magsasabi sa atin kung si Laurore ay isang outlier o siya lamang ang una nating napansin.

Pinagmumulan:

• Ang Block — Orihinal na pag-uulat sa mga detalye ng pag-file ng 13F ni Laurore, bilang ng bahagi, at kasalukuyang pagtatantya ng halaga
• CCN — Saklaw ng pagsusuri ni Jeff Park at mga reaksyon sa industriya mula kina Samson Mow at Matt Hougan
• CryptoSlate — Pag-uulat sa komentaryo nina Avenir Tech, Yong Rong, at Eric Balchunas sa apela sa US ETF
• Bitcoinist — Teorya ng Hao Advisors ni Parker White, ang pagtutol ni Jeff Park, at talakayan tungkol sa rehistradong address
• Cryptopolitan — Pagsusuri na nag-uugnay sa posisyon ni Laurore sa ika-4 na kwarter sa timeline ng pagbagsak noong Oktubre 10 at aktibidad ng gumagawa ng merkado ng mga opsyon
• Hindi naka-alis — Pag-uulat tungkol sa haka-haka ng Park tungkol sa paglipad ng kapital at pagsusuri ng istrukturang pandagat
• CoinGecko — Komprehensibong pagsusuri ng mga mekanismo ng biglaang pagbagsak noong Oktubre 10 at kaganapan ng likidasyon na nagkakahalaga ng $19B