Binatikos ni Peter Schiff ang Istratehiya ni Saylor sa Bitcoin bilang isang Pyramid, Tama ba Ito?

Si Peter Schiff, ang matagal nang Bitcoin kritiko at tagapagtaguyod ng ginto, ay mayroon binalaan na ang Istratehiya, dating kilala bilang MicroStrategy, ay nagpapatakbo ng tinatawag niyang "Bitcoin "pyramid" na sinusuportahan ng preferred stock instrument nitong STRC, na kasalukuyang nagbabayad ng 11.5% taunang ani. 

Nagtalo si Schiff na ang istruktura ay maaaring magpilit sa tagapagtatag ng Strategy na si Michael Saylor na suspindihin ang mga pagbabayad ng dibidendo o ibenta ang Bitcoin upang matugunan ang mga obligasyon nito, na minamarkahan kung ano ang magiging unang sapilitang pagbebenta ng Bitcoin sa kasaysayan ng kumpanya.

Ano ang STRC at Paano Ito Gumagana?

STRC, na kilala bilang Stretch Preferred Stock, ay isang uri ng shares na inisyu ng Strategy na naiiba ang operasyon kumpara sa ordinaryong MSTR common stock. Bagama't ang mga shares ng MSTR ay nagbabago-bago kasabay ng presyo ng Bitcoin, ang STRC ay idinisenyo upang ikalakal sa isang nakapirming presyo na $100 bawat share. Ipinoposisyon ng Strategy at ng mga ekonomista nito ang katatagang ito bilang kaakit-akit sa mga konserbatibong institutional funds na pinagbabawalan na direktang humawak ng crypto ngunit maaaring mamuhunan sa mga structured financial instrument.

Upang mapanatili ang $100 na pinakamababang presyo sa panahon ng pagbagsak ng merkado, dapat itaas ng Strategy ang ani na iniaalok sa mga may hawak ng STRC. Simula Marso 2026, ang ani na iyon ay nasa 11.5% taun-taon. Ang mga may hawak ng STRC ay nangunguna rin sa pila ng pagbabayad. Obligado ang Strategy na magbayad ng buwanang dibidendo sa dolyar ng US sa mga may hawak ng STRC bago dumaloy ang anumang kita sa mga ordinaryong shareholder.

Ang preferred stock, para sa mga hindi gaanong pamilyar sa terminong ito, ay nasa pagitan ng mga bond at common equity sa istruktura ng kapital ng isang kumpanya. Ang mga preferred shareholder ay may mas malakas na karapatan sa mga asset at kita ng kumpanya kaysa sa mga common shareholder ngunit mas mahina ang karapatan kaysa sa mga bondholder.

Ano nga ba ang eksaktong argumento ni Schiff?

Direktang inilatag ni Schiff ang kanyang pag-aalala kay X: 

"Ang Bitcoin pyramid ay sinusuportahan ng $MSTR, na nagbabayad ng 11.5% na ani sa $STRC upang patuloy na bumili. Habang dumarami ang mga share ng STRC na naibebenta, mas maraming pera ang ginugugol ng Strategy. Kapag naubos na ang perang iyon, kailangang pumili si Saylor sa pagitan ng pagsuspinde ng dibidendo o pagbebenta ng Bitcoin upang mabayaran ito."

Ang kanyang argumento ay sumusunod sa isang kadena:

• Nag-iisyu ang estratehiya ng mga share ng STRC upang makalikom ng pera.
• Ang perang iyon ay ginagamit para bumili ng mas maraming Bitcoin.
• Ang mga may hawak ng STRC ay dapat bayaran ng 11.5% taunang kita sa dolyar bawat buwan.
• Habang lumalaki ang pag-isyu ng STRC, lumalaki rin ang halaga ng mga buwanang bayad na iyon.
• Kung bababa ang presyo ng Bitcoin at matuyo ang bagong demand sa STRC, mauubos ang perang gagamitin sa mga pagbabayad na iyon.
• Sa puntong iyon, si Saylor ay nahaharap sa isang pagpipilian sa pagitan ng hindi pagbabayad ng dibidendo o pag-liquidate ng mga hawak na Bitcoin.

Nang ituro ng isa pang user sa X na ang net worth ni Saylor ay higit na nakahihigit sa kay Schiff, kinilala ni Schiff ang agwat ngunit pinagtatalunan ang laki, tinatantya ito nang mas malapit sa sampung beses kaysa limampu. Dagdag niya: 

Tuklasin ang Mga Promising Project...

Mga Promising Project...

(Advertisement)

Nagpapatuloy ang artikulo...

"Hindi nangangahulugang hindi mapapawalang-bisa ng mas mataas niyang net worth ang punto ko."

Ang Kontra-argumento: Pagbagsak ng Premium, Hindi Pagkaubos ng Pera

Hindi lahat ay sumasang-ayon sa framing ni Schiff. X user na si Rob Gittins Inaalok isang mas teknikal na tumpak na kritisismo sa pagsusuri ni Schiff, na nangangatwiran na ang aktwal na mekanismo ay naiiba sa inilalarawan ni Schiff.

Ipinaliwanag ni Gittins na ang STRC ay nagbabayad ng mga dibidendo mula sa mga nalikom ng pag-isyu ng mga bagong share, hindi mula sa isang nakapirming reserbang cash o pagpapahalaga ng Bitcoin. Ang pagpapanatili ng modelong iyon ay nakasalalay sa kung ang mga bagong mamumuhunan ay patuloy na bumibili ng mga share ng STRC, na siya namang nakasalalay sa pangangalakal ng Strategy sa isang premium kumpara sa net asset value (NAV) nito. Ang NAV, sa kontekstong ito, ay tumutukoy sa halaga ng bawat share ng mga Bitcoin holdings ng Strategy pagkatapos isaalang-alang ang mga pananagutan.

Kung ang Bitcoin ay bumaba nang husto na ang MSTR ay ibebenta nang may diskwento sa NAV, ang bagong pag-isyu ng STRC ay magiging hindi na magagamit sa ekonomiya, ang premium ay babagsak, at ang Strategy ay hindi na makakalikom ng bagong pera sa pamamagitan ng instrumento. Napagpasyahan ni Gittins: 

"Pagkatapos ay itatago ni Saylor ang mga umiiral na Bitcoin nang walang mekanismo para magdagdag pa, hindi mapipilitang ibenta. Ang istruktura ay nabibigong lumago bago ito mabigong umiral."

Hindi naniniwala si Schiff. Sumagot siya: "Sa madaling salita, gumagamit si Saylor ng Ponzi para suportahan ang isang piramide."

Mayroon bang Mas Malawak na Kaso ang Schiff sa Bitcoin Bear?

Ang babala ng STRC ay hindi lamang ang kamakailang pag-atake ni Schiff sa Bitcoin. Sa isang hiwalay na post ni X, siya hinulaang na ang pagbaba sa presyong mas mababa sa $50,000 ay malamang na hahantong sa pagsubok ng Bitcoin sa $20,000, na kumakatawan sa isang 84% na pagbaba mula sa pinakamataas nitong halaga na $126,000 na naabot noong Oktubre 2025. "Ibenta na ang Bitcoin ngayon!" isinulat niya.

Kinilala ni Schiff na ang Bitcoin ay nakaranas na ng mga katulad na pagbagsak dati ngunit ikinatwiran niya na sa pagkakataong ito ay mas mapanganib ang mga kondisyon, binabanggit ang mas mataas na leverage sa sistema, mas malaking pagmamay-ari ng institusyon, at mas malaking pangkalahatang capitalization ng merkado kaysa sa mga nakaraang siklo.

Nang tanungin tungkol sa teknikal na batayan para sa kanyang $20,000 na target, tumanggi si Schiff na magbigay ng detalyadong pagsusuri at sa halip ay itinuro ang nakikita niyang huwaran ng pag-uugali sa mga tagasuporta ng Bitcoin: 

"Sa tuwing tumataas ang presyo ng Bitcoin, sinasabi ng mga pumber na ang ganitong uri ng volatility ay bagay na ng nakaraan. Pagkatapos ng pagbagsak, sinasabi nila, ganoon talaga ang paggana ng Bitcoin. Ang volatility ay isang katangian, hindi isang bug."

Nagtalo rin si Schiff na ang Bitcoin ay hindi angkop bilang isang reserve asset para sa mga sentral na bangko, na iginiit na ang pabagu-bago nito ay magpapahina sa katatagan ng anumang malalaking sovereign holding. Nagpahayag siya ng pag-aalinlangan tungkol sa tibay ng demand ng institusyon at iminungkahi na ang interes ng mga propesyonal na mamumuhunan sa Bitcoin ay maaaring maglaho kung ang mga presyo ay biglang bumaba.

Konklusyon

Ang babala ng pyramid ni Schiff ay nakasentro sa mekanismo ng STRC, isang instrumento ng preferred stock na nagbabayad ng 11.5% taunang dibidendo na ginagamit ng Strategy upang pondohan ang mga pagbili ng Bitcoin. Ang debate sa pagitan nina Schiff at Gittins ay sumasalamin sa isang tunay na hindi pagkakasundo kung aling paraan ng pagkabigo ang mas malamang: pagkaubos ng pera sa pamamagitan ng pagsasama-sama ng mga obligasyon sa dibidendo, o pagbagsak ng premium na nagiging dahilan upang hindi mabubuhay ang bagong pag-isyu ng STRC. Ang parehong senaryo ay may parehong panimulang kondisyon, isang patuloy na pagbaba sa presyo ng Bitcoin, na hiwalay na hinulaan ni Schiff na maaaring umabot sa kasingbaba ng $20,000.

Mga mapagkukunan

1. Peter Schiff sa XMga Post (Pebrero, 2026 - Marso, 2026)

2. Website ng STRCTungkol sa STRC

3. Ulat ni Benzinga: Sabi ni Peter Schiff na 'Malaking Malamang' Bumagsak ang Bitcoin sa $20,000 'Mas Mababa': 'Alam Kong Nagawa Na Iyan ng BTC Dati, Pero...'