Isiniwalat lang ni Michael Saylor kung paano makakapagbayad ng mga dibidendo ang estratehiya nang 'Habangbuhay'

Sinabi ni Michael Saylor sa mga mamumuhunan na maaaring mapanatili ng Strategy Inc ang mga pagbabayad ng dibidendo nang walang katiyakan hangga't Bitcoin tumataas lamang ng 1.25% taun-taon. Sa panahon ng kumpanya Tumawag ang mga kita ng Q4 2025, ipinagtanggol ng Executive Chairman ang estratehiya sa Bitcoin treasury sa kabila ng pag-uulat ng $12.4 bilyong netong pagkalugi at 17.12% na pagbaba ng presyo ng stock sa aftermarket trading.

Ang mga hawak na Bitcoin ng kumpanya ay bumagsak sa ibaba ng kanilang pinagsama-samang batayan ng gastos sa unang pagkakataon mula noong 2023 nang bumagsak ang cryptocurrency sa $63,596.56 noong Pebrero 6, 2026. Ito ay kumakatawan sa 13% na pagbaba sa loob ng 24 na oras na panahon, na minamarkahan ang pinakamasamang pagganap ng Bitcoin sa isang araw simula noong pagbagsak noong Hunyo 2022.

Paano Makakapagbayad ng Dibidendo ang Istratehiya Gamit Lamang ang 1.25% na Paglago ng Bitcoin?

Ang modelo ng pagpapanatili ng dibidendo ng Istratehiya ay nakasalalay sa minimal na pagtaas ng presyo ng Bitcoin. Ipinaliwanag ng CEO na si Phong Le na ang kumpanya ay may hawak na reserbang Bitcoin na humigit-kumulang $45 bilyon (mula sa $60 bilyon noong nakaraang linggo) at nahaharap sa taunang mga obligasyon sa dibidendo na $888 milyon sa lahat ng mga ginustong instrumento ng equity nito.

Sa loob lamang ng 67 taon ng saklaw ng dibidendo mula sa reserbang Bitcoin, kailangan lamang ng kumpanya na tumaas ang Bitcoin ng 1.5% taun-taon upang mapanatili ang mga pagbabayad sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga incremental holdings. Dagdag pa ni Saylor, na sinasabi na kahit na tuluyang tumigil sa pag-apreciate ang Bitcoin, ang Strategy ay magkakaroon ng "80 taon upang malaman kung ano ang gagawin tungkol doon."

Nagtatag ang kumpanya ng $2.25 bilyong USD na reserbang pera noong Q4 ng 2025, na nagbibigay ng 30 buwang saklaw ng dibidendo nang hindi naaapektuhan ang mga hawak na Bitcoin. Nabanggit ni CFO Andrew Kang na ang reserbang ito ay partikular na binuo upang matugunan ang mga alalahanin sa merkado tungkol sa pagiging maaasahan ng dibidendo sa mga pabagu-bagong panahon.

Ano ang mga Resulta sa Pananalapi ng Strategy para sa Q4 2025?

Estratehiya iniulat malalaking pagkalugi na dulot ng mark-to-market accounting para sa mga hawak na Bitcoin:

• Netong pagkalugi: $12.6 bilyon para sa Q4 2025
• Pagkalugi sa operasyon: $17.4 bilyon para sa Q4 2025
• Kita kada share: -$42.93 (kumpara sa forecast na $2.97)
• Hindi natanto na pagkalugi sa patas na halaga sa mga digital na asset: $17.4 bilyon

Ang negosyo ng software ng kumpanya ay nagpakita ng lakas ng operasyon:

• Kita: $123 milyon (lumampas sa pagtataya ng 3.53%)
• Kita mula sa mga serbisyo ng subscription: $51.8 milyon (tumaas ng 62.1% kumpara sa nakaraang taon)
• Kita sa cloud: tumaas ng 65% kumpara sa nakaraang taon
• Kabuuang taunang kita: $477 milyon

Mga Hawak at Istratehiya sa Akumulasyon ng Bitcoin

Noong Pebrero 1, 2026, ang Strategy ay mayroong 713,502 Bitcoin na may kabuuang halaga ng pagbili na $54.26 bilyon, na kumakatawan sa average na presyo ng pagbili na $76,052 bawat Bitcoin. Ang halagang ito ay katumbas ng humigit-kumulang 3.4% ng lahat ng Bitcoin na iiral kailanman, na nagpapanatili sa posisyon ng kumpanya bilang pinakamalaking korporasyon na may hawak ng Bitcoin sa mundo.

Nakamit ng kompanya ang 22.8% na ani ng BTC para sa 2025, na lumampas sa mas mababang bahagi ng target range nito na 22% hanggang 26%. Sinusukat ng sukatang ito ang porsyento ng pagtaas sa Bitcoin kada share, na nagpapakita ng kakayahan ng kompanya na makakuha ng Bitcoin nang mas mabilis kaysa sa shareholder dilution.

Tuklasin ang Mga Promising Project...

Mga Promising Project...

(Advertisement)

Nagpapatuloy ang artikulo...

Pag-unawa sa Leverage at Risk Profile ng Istratehiya

Sa panahon ng earnings call, ang mga ehekutibo hinarap mga alalahanin ng mga mamumuhunan tungkol sa istruktura ng utang ng kumpanya. Taglay ang $8.2 bilyong convertible debt at netong utang na $6 bilyon matapos isaalang-alang ang mga reserbang pera, ang Strategy ay nagpapatakbo sa humigit-kumulang 13% leverage batay sa kasalukuyang presyo ng Bitcoin.

Inihambing ni Phong Le ang leverage ratio na ito sa mas malawak na mga benchmark ng merkado:

• Mga kompanyang may investment grade na may rating na AAA: 23% leverage
• Mga kompanyang may mataas na ani na may rating na BBB: 32% leverage
• Karaniwang paggamit sa sektor ng teknolohiya: 15.7% na leverage

Ang leverage ng estratehiya ay nasa kalahati ng antas ng mga kompanyang may investment-grade at isang-katlo ng mga kompanyang may mataas na ani. Ang convertible debt ay may average na interest rate na 42 basis points lamang at naka-stagger sa pagitan ng 2027 at 2032 nang walang mga mahigpit na kasunduan.

Mga Eksenario ng Matinding Kakulangan

Tinalakay ni Le ang tanong kung gaano kababa ang maaaring pagbaba ng Bitcoin bago makaapekto sa pagbabayad ng utang. Ayon sa mga kalkulasyon ng kumpanya, ang Bitcoin ay kailangang bumaba ng 90% sa humigit-kumulang $8,000 bawat barya bago ang reserba ng Bitcoin ay maging katumbas ng mga netong obligasyon sa utang. Sa puntong iyon, kakailanganin ng kumpanya na muling ayusin ang utang, mag-isyu ng karagdagang equity, o galugarin ang iba pang mga opsyon sa financing sa loob ng limang taon hanggang sa mabayaran ang utang.

Ano ang Produkto ng Digital Credit ng Strategy's Stretch (STRC)?

Ang Stretch ay kumakatawan sa pangunahing digital credit instrument ng Strategy, na idinisenyo upang mag-alok ng pagkakalantad sa Bitcoin na may pinababang pabagu-bagong presyo. Ang preferred stock ay kasalukuyang nakikipagkalakalan malapit sa nakasaad na halaga nito na $100 at nagbabayad ng 11.25% annualized dividend rate (18% sa isang tax-equivalent basis).

Kabilang sa mga pangunahing katangian ng Stretch ang:

• Kasalukuyang laki: $3.4 bilyon sa kabuuang nakasaad na halaga
• Pagkasumpungin: 7% (kumpara sa 45% na pagkasumpungin ng Bitcoin)
• Likididad: $118 milyon na karaniwang pang-araw-araw na dami ng kalakalan (kumpara sa $1 milyon para sa karaniwang mga preferred sa US)
• Kolateralisasyon: 5.6x na labis na na-collateralize pagkatapos ng mga nakatatandang instrumento
• Pagtrato sa buwis: Inaasahang pagbabalik ng mga distribusyon ng kapital sa loob ng 10+ taon

In-update ng kompanya ang balangkas ng pagsasaayos ng dibidendo nito upang gamitin ang buwanang volume-weighted average price (VWAP) sa halip na ang nakaraang limang-araw na panahon. Tinutugunan ng pagbabagong ito ang mga pattern ng kalakalan sa paligid ng mga petsa ng rekord at mga petsa ng pagbabayad.

Mga Target na Pitong-Taong Bitcoin Per Share

Binalangkas ng estratehiya ang tatlong senaryo para sa pagdoble ng Bitcoin kada share sa loob ng pitong taon sa pamamagitan ng digital credit issuance:

Konserbatibong senaryo (5% taunang ani ng BTC):

• 10% na benta ng digital credit ($6 bilyon)
• 10% na rate ng dibidendo
• 1.4x na pagtaas ng Bitcoin kada share

Senaryo sa kalagitnaan ng kaso (10% taunang ani ng BTC):

• 16% na benta ng digital credit ($10 bilyon)
• 9% na rate ng dibidendo
• 2x na pagtaas ng Bitcoin kada share

Agresibong senaryo (14% taunang ani ng BTC):

• 20% na benta ng digital na kredito
• 8% na rate ng dibidendo
• 2.5x na pagtaas ng Bitcoin kada share

Paano Tumugon ang Merkado sa mga Kita ng Istratehiya?

Ang presyo ng stock ng Strategy ay nagsara sa $119.74 sa aftermarket trading noong Pebrero 6, 2026, bumaba ng 17.12% kasunod ng anunsyo ng kita. Ang pagbaba ay sumasalamin sa pag-aalala ng mga mamumuhunan sa malaking pagkawala ng kita, na nagpakita ng negatibong sorpresa na 1,545.45% kumpara sa inaasahan ng mga analyst.

Ang sabay-sabay na pagbaba ng presyo ng Bitcoin ay nagpatindi sa pressure sa pagbebenta. Ang cryptocurrency ay bumagsak sa ibaba ng $65,000 noong kalakalan noong Huwebes, na nagbura sa mga kita na naipon noong mga unang buwan ng administrasyong Trump at nagtulak sa mga hawak ng Strategy na mas mababa sa kanilang batayan ng gastos.

Tila walang takot si Michael Saylor sa conference call, na binibigyang-diin na ang estratehiya ng kumpanya sa Bitcoin treasury ay ginawa upang mapaglabanan ang pabagu-bagong presyo. Nabanggit niya na ang 45% na pagbaba ng Bitcoin mula sa pinakamataas nitong antas apat na buwan na ang nakalilipas ay naaayon sa 45% na pabagu-bagong presyo ng asset.

Ano ang mga Kakayahan ng Kumpanya sa Pangangalap ng Kapital?

Ang estratehiya ay nakalikom ng $25.3 bilyong kapital noong 2025, na naging pinakamalaking equity issuer sa mga pampublikong kumpanya ng US sa ikalawang magkakasunod na taon. Ang kumpanya ay kumakatawan sa 8% ng kabuuang equity issuance ng US, kabilang ang 6% ng mga karaniwang equity market at 33% ng mga ginustong equity market.

Kasama sa istruktura ng kapital ang limang nakalistang preferred equity securities na inilunsad noong 2025 sa pamamagitan ng magkakahiwalay na IPO. Kabilang sa mga pangunahing kasosyo sa pagbabangko ang Morgan Stanley, Barclays, Moelis, TD, Benchmark, at Clear Street, na nagbibigay ng pamamahagi sa mga mamumuhunan sa wealth management, retail, at institutional.

Noong Enero 2026 lamang, sa kabila ng mapanghamong mga kondisyon sa merkado, ang Strategy ay nakalikom ng karagdagang $3.9 bilyon at nakakuha ng 41,002 Bitcoin. Naiulat na pinapanatili ng kumpanya ang malaking natitirang kapasidad sa mga programa nito sa merkado para sa mga pagtaas ng kapital sa hinaharap.

 

Konklusyon

Ang mga resulta ng Strategy para sa Q4 2025 ay sumasalamin sa mga pagkalugi sa accounting batay sa mark-to-market sa halip na pagkabigo sa operasyon. Ang kumpanya ay nagpapanatili ng 713,502 Bitcoin, may hawak na $2.25 bilyon na reserbang cash, at nagpapatakbo na may 13% leverage habang ang convertible debt ay may 42 basis point average na interest rate. Dahil sa mga obligasyon sa dibidendo na $888 milyon taun-taon at isang reserbang Bitcoin na nagbibigay ng 67 taon ng saklaw, ang treasury model ay gumagana ayon sa disenyo. Patuloy na isinasagawa ng Strategy ang estratehiya nito sa pangangalap ng kapital, matapos makapagdagdag ng $3.9 bilyon noong Enero 2026 sa kabila ng pabagu-bago ng merkado, at tinatarget ang pagdoble ng Bitcoin kada share sa susunod na pitong taon sa pamamagitan ng Stretch digital credit platform nito.

Mga mapagkukunan

1. Ang post ni Michael Sylor sa X: Panawagan para sa kita sa estratehiya

2. Pahayag ng Strategy Inc..: Inanunsyo ng Istratehiya ang mga Resulta sa Pananalapi para sa Ikaapat na Quarter ng 2025; May Hawak na 713,502 BTC

3. Ulat ng CoinDesk: Ang estratehiya ay may $6.5 bilyong pagkalugi sa BTC, ngunit patuloy na nakikipagkalakalan sa premium na halaga ng mga asset nito

4. Ulat ng WSJAng $12 Bilyong Pagkalugi ng Bitcoin Booster ang Pangunahing Pangunahing Araw ng Crypto Simula ng Pagbagsak ng 2022